“我们的梦想是把中国测试测量的小红旗插遍全世界，坚持自研芯片战略，坚定做打造全球电子测量仪器领域中国民族品牌的践行者。”普源精电正身体力行这句话。从公司不断攻克技术难题推出搭载“凤凰座”芯片组产品打开高端蓝海市场、推出搭载“半人马”座芯片组产品重塑中低端市场格局、连续多年取得业绩稳健增长的自立自强之路可以得到验证。

　　10月23日，普源精电(688337)公布了亮眼的2022年第三季度报告。得益于公司高端产品持续发力、直销业务快速增长及国内业务增长迅猛等因素影响，2022年一至三季度，公司实现营业收入4.14亿元，同比增长25.84%，实现归母净利润5,013.84万元，同比大幅增长7,947.32万元，剔除股份支付后归母净利润9,141.76万元，同比增长130.13%。单季度来看，公司2022年第三季度实现营业收入1.53亿元，同比增长30.53%；归母净利润同比增长3,055.55万元，彰显出强劲的内生增长动能。同时，公司毛利率达到51.88%，同比增长2.04%，扣除股份支付公司毛利率为52.78%，毛利率水平持续改善。
　　自立自强：搭载自研芯片的高端产品加速国产替代
　　当前，国内硬科技产业链正迎来国产替代机遇期，其核心领域电子测量仪器自立自强呼声渐高。数据显示，近年来仪器仪表已成为我国第三大进口商品，但约90%以上的高端仪器仪表市场被国外公司所垄断，国产化只占不到10%的市场份额。为了掌握发展主动权，以普源精电为代表的国内厂商奋起追赶，在进口替代方面已见成效。
　　电子测量仪器行业属于技术密集型、知识密集型产品，对科学研究有着不可替代的作用。“测量能力决定科学研究的高度，无法量化测量，就无法验证它。”普源精电董事长王悦曾公开表示。
　　为了丈量科学研究的高度，普源精电十年磨一剑于2017年正式发布第一代芯片模组“凤凰座”，五年加速度于2022年正式发布“半人马座”芯片模组，前者让普源精电打开高端数字示波器的蓝海市场，成为目前中国唯一、全球唯五的可以实现4GHz以上带宽的示波器的制造商；后者则是开启了全球12bit数字示波器普及新纪元，使得普源精电成为国际领先的自主掌握高分辨率数字示波器核心芯片级技术的电子测量仪器公司。至此，公司实现了在各档次数字示波器的核心模拟信号链路均采用自研芯片技术，搭载自研芯片的数字示波器销售金额占比已经达到72.31%，进一步彰显自主研发技术的价值。
　　事实上，从国外巨头发展路径可看出：国外巨头都选择通过自研芯片来增强自身产品的性能，拉大与竞争对手之间的技术优势，从而避免在低端红海市场里打价格战，进而在高端产品市场领域占据领导地位，赚取垄断利润。回顾普源精电，也遵循这一路径，被民生证券研报称为“少年版是德科技”。
　　“凤凰座芯片组自研成功，对我们而言，是非常重要的一个技术壁垒。国际头部公司，以数字示波器为例，曾经前三家企业拿走了超过90%的市场份额，均通过差异化自研芯片技术形成护城河。”普源精电首席战略官程建川认为，自研凤凰座芯片的面世为公司真正打开了高端蓝海市场。
　　高端数字示波器销售数据也验证了普源精电高端化战略的成功。2022年前三季度，公司高端产品销售在全球范围内均实现快速增长，其中国内高端产品销售金额同比增长131.21%，海外高端产品销售金额同比增长91.89%。
　　根据三季报数据，公司高端数字示波器(指最高带宽≥2GHz)销售金额同比增长121.13%。公司5GHz带宽旗舰级数字示波器DS70000系列同比增长1,165%，呈现快速增长趋势，今年一至三季度销售金额已达到去年全年销售金额的394.66%。公司2GHz带宽数字示波器MSO8000/R系列同比增长63.66%，自发布以来连续三年均保持高速增长。
　　受益高端产品销量提升，2022年前三季度，公司高端数字示波器(指最高带宽≥2GHz)销售增长带来主机均价同比增长26.04%。公司数字示波器产品中，搭载自研芯片产品的销售金额占比同比大幅增长20.49个百分点，进一步体现自研芯片产品布局的深入。
　　此外，公司直销体系逐渐成型。2022年前三季度公司直销模式销售金额同比增长39.70%。大客户和终端销售模式销售金额同比增长95.06%，其中公司单体最大的战略直销客户销售金额同比增长55.25%。全球直销人员的重点布局将进一步保障高端产品的推广和销售。
　　降维打击：搭载“半人马”座高精度产品HDO系列提供发展新动能
　　据了解，公司于今年7月推出的搭载“半人马”座芯片组的HDO系列高分辨率数字示波器是一种典型的降维打击策略。公司可以利用自研芯片技术从高端市场“沉降”至经济型和中端市场，通过显著的差异化产品力、竞争力，以及自研芯片成本优势，迅速扩大传统优势市场的占有率。且将有效改善此端产品毛利率较低的现状，全面提升公司整体营业收入和盈利能力。
　　普源精电在8月披露的投资者调研纪要中表示，公司原先的中低端数字示波器产品自发布以来已经销售了十年甚至十五年以上，性能指标同质化严重，价格陷入到红海竞争，原有中低端数字示波器对公司毛利率拖累较大，毛利率不到50%。自研芯片完全拥有自主知识产权并解决高分辨率芯片“卡脖子”问题，具备突出的材料成本优势且不受license管控，仅在12bit的高速高精度模数转换器上，就可以为企业节约大额外购器件成本。HDO系列数字示波器预测综合毛利率会高于60%，将能够有效改善公司中低端产品毛利率并拉动公司整体毛利率提升。
　　根据公司最新发布的2022年三季报数据，新品HDO4000和HDO1000系列高分辨率数字示波器，已于三季度末开始全球发货。机构预计今年第四季度会迎来爆发式增长，并形成重要的营收和毛利率提升驱动力。
　　东风已至：国内政策与市场需求双轮驱动电子测量仪器行业发展
　　受益于国内积极的国产替代政策和成熟的直销战略布局，2022年前三季度，普源精电国内销售收入同比增长47.56%。
　　近期，国家出台一系列配套政策支持相关领域仪器设备的更新改造，并支持科学仪器领域国产化，扩大补贴力度，支持贷款，减税，扩大市场需求。叠加10月7日美国BIS进出口条例对芯片领域的大力度管控，教育，科研，军工等重点电子制造领域国产化的战略意义大幅提升。示波器和信号发生器等是高校日常科研工作中重要的科研仪器，随着高校后续采购资金的充沛，普源精电作为国内仪器仪表行业龙头企业有望直接受益。
　　除了配套政策的支持外，国内市场需求提升也为普源精电等行业公司提供了发展机遇。根据Frost&Sullivan数据，中国电子测量仪器市场规模2015-2020年复合增速CAGR为12.8%，市场规模从26.29亿美元增长至48.08亿美元，预计2025年中国电子测量仪器市场增长至64.81亿美元。中国电子测量仪器行业复合增长率远高于全球复合增速，是其增速的2倍，这对于国内电子测量仪器的龙头企业提供了非常好的战略发展机遇。
　　此外，普源精电近日发布公告，公司被评定为“2022年度国家知识产权优势企业”。截至2022年8月20日，公司已获授权专利413项，其中发明专利371项，并曾连续两年荣登中国企业专利500强。
　　综合来看，相比起“拿来主义”，自主研发费钱且慢。但电子测量仪器是个弱周期长赛道，随着时间的推移，自主研发的好处将一一浮现。“我们的梦想是把中国测试测量的小红旗插遍全世界，坚持自研芯片战略，坚定做打造全球电子测量仪器领域中国民族品牌的践行者。”普源精电正身体力行这句话。这个国产示波器龙头企业，把关键核心技术牢牢把握在自己手里，长期坚持原始创新和底层突破，创造了一个又一个新的技术和产品里程碑。2023年普源精电即将发布的搭载“仙女座”芯片组的13GHz带宽数字示波器，将进一步缩短国产与世界一流产品的差距，并加速提升国产数字示波器领域的先发优势。
（文章来源：证券时报网）