曾经头顶A股“最贵新股”光环上市的义翘神州，9月14日股价再创新低。

　　2021年8月16日，义翘神州以292.92元/股的发行价在创业板上市，创造了当时A股最高发行价纪录，并在两个交易日后上涨到699.38元/股的历史最高点。
　　自此以后，义翘神州股价持续下跌至今，截至9月14日收盘，义翘神州盘中最低价为103.78元，再次创下历史新低。即使算上今年3月底的10股送9股分红派息，其股价也已长期破发。
　　营收净利腰斩 CRO成唯一亮点
　　股价持续下跌反映了义翘神州经营业绩不佳。
　　公开资料显示，义翘神州是一家从事生物试剂研发、生产、销售并提供技术服务的生物科技公司，主要业务包括重组蛋白、抗体、基因和培养基等产品，以及重组蛋白、抗体的开发和生物分析检测等服务。
　　据招股书披露，2018年和2019年，义翘神州营业收入分别约为1.39亿元、1.81亿元，归母净利润分别约为0.36亿元、0.36亿元。
　　2020年，新冠疫情暴发之后，义翘神州迅速开发出多种与新冠病毒相关的重组蛋白、抗体和基因产品，并在全球重组蛋白主流厂商中率先上线销售。因此义翘神州2020年营收升至15.96亿元，同比增长782.78%，归母净利润约为11.28亿元，同比增长2996.90%。
　　到2021年，受国内外新冠相关产品及服务需求自然下滑，公司营收和归母净利润降至9.65亿元和7.2亿元。其中，新冠病毒相关产品销售收入6.06亿元，同比下降 54.86%。具体来看，抗体试剂实现收入5.29 亿元，营收占比降至54.85%，同比下降48.99%；重组蛋白实现收入3.10亿元，同比下降34.94%。
　　到2022年上半年，公司业绩并没有好转，营业收入再降至2.99 亿元，同比下降 52.84%；归母净利润1.92亿元，同比下降 56.58%；新冠业务相关营收为1.08亿元，同比下降76.33%。单看2022年第二季度的话，营业收入1.23 亿元、归母净利润0.78亿元，同比下降30.68%和29.42%。
　　具体到产品和服务，义翘神州重组蛋白和抗体两项传统业务分别实现营收1.31亿元、1.02亿元，分别同比下滑22.33%、74.96%；CRO服务的营收为0.46亿元，同比增长22.24%，是公司唯一实现正增长的主营业务领域。
　　然而从产品毛利率来看，重组蛋白和抗体相关产品毛利率分别为89.93%和96.13%，而CRO服务尚不足70%。
　　研发费用大幅落后同行核心技术人员离职
　　公开资料显示，重组蛋白与抗体、抗原同属于生物试剂中的蛋白类试剂。生物试剂处于生命科学研究产业链的上游，侧重研发，属于资本密集型行业。国金证券研报显示，重组蛋白市场规模增长迅速，从2015年的4亿元增长到2019年的9亿元，期间的复合年均增长率为20.0%，预计未来将持续保持增长态势，2024年市场规模将达到19亿元。
　　财报数据显示，2021年义翘神州公司研发费用为0.40亿元，同比增长53.99%；今年上半年，这一数字为0.23亿元，同比增长28.32%。而此前，2017-2020年，其研发费用均在0.22亿元左右。
　　不过，相比于同赛道其他公司，义翘神州的研发费用仍然较低。
　　从2022年中报所公布的数据来看，新华财经统计发现，在重组蛋白这一概念的9家上市公司中，义翘神州0.23亿元的研发费用排名垫底，尚不足百普赛斯0.50亿元的一半，同期上市公司研发费用最高的是3.63亿元，诺唯赞以1.57亿元排在第三位。
　　从义翘神州营收占比第三位的CRO服务方面来看，在全部27家CRO上市公司中，义翘神州研发费用排名第22位。药明康德、博腾股份、凯莱英排在前三位，分别为6.57亿元、2.81亿元、2.63亿元。药石科技和昭衍新药同期研发费用为0.72亿元和0.25亿元，也高于义翘神州。
　　今年7月下旬，义翘神州研发总监暨核心技术人员杨嘉慧辞职。消息一出，随即引发外界对其研发人员薪酬过低的揣测。义翘神州相关人士曾对媒体表示，公司高层领导都有自己的长期规划，研发总监的离职不会影响目前公司的研发进展。
　　从2022年中报披露的数据来看，义翘神州研发人员的薪酬确实不高。财报数据显示，今年上半年义翘神州研发人员薪酬合计0.12亿元，远低于同赛道其他企业。比如同期诺唯赞研发人员薪酬合计0.80亿元，药石科技为0.48亿元，百普赛斯为0.23亿元。
　　不过，8月份以来，华安证券、中泰证券等券商纷纷给出义翘神州买入评级。中泰证券认为公司高毛利新冠业务自然下降，盈利水平趋于稳定，2022年下半年常规业务有望进入常态化增长。华安证券则是首次给出买入评级，并预测义翘神州2022-2024年公司新冠相关产品增速为负，但非新冠业务在新冠产品的带动下增速维持在35%以上。
　　从机构持股来看，受益于6月份调入深证成指、创业板指数样本股，义翘神州机构持股量大幅增加。相对于一季度末机构持股26.16万股，持股数量占总股本比例0.81%，到二季度末，这两项指标已经升至167.23万股和1.29%。
（文章来源：新华财经）